רק אל תישען על הפינה
יש שולחנות שנראים יציבים לחלוטין, כל עוד אף אחד לא נשען על הפינה. אתה יכול להניח עליהם צלחות, להעביר ארוחה שלמה ואפילו לשכוח שאחת הרגליים קצת קצרה. ואז מישהו נשען לשנייה, וכל מה שנראה יציב כמעט נופל.
זה פחות או יותר הסיפור שהשוק סיפר לנו אתמול. ה-S&P 500 ירד רק 0.18% ונשאר סמוך ל-7,700. על פניו, עוד יום רגוע בתוך שוק חזק. אבל כשמסתכלים מתחת למפה, מגלים שהשולחן עומד כרגע על פחות רגליים יציבות מכפי שנדמה.
🐘 המדד כמעט לא ירד, רוב המניות דווקא כן
בנאסד״ק ירדו 2,846 מניות ורק 1,994 עלו. גם מבחינה מגזרית רק שלושה מתוך 11 המגזרים סיימו בירוק (אנרגיה, טכנולוגיה ובריאות).
כלומר, המדדים לא קרסו, אבל רוב המניות הרגישו יום חלש. מיקרוסופט, שעלתה 2.54%, יחד עם חלק ממניות השבבים, אולי היא הצליחה להחזיק את הנאסד״ק קרוב לאפס.
מבחינתי, רוחב חלש יום פה ויום שם זה הערת שוליים. רוחב חלש שחוזר על עצמו בזמן שהמדדים נשארים קרוב לשיאים כבר הופך לאות זהירות. זה אומר שהקונים עדיין נמצאים, אבל הם בררנים יותר, והמסחר החיובי נשען על מספר קטן יותר של חברות.
🐘 הנפט התיישב בכיסא של יו״ר הפד
הפינה שעליה נשענו אתמול הייתה מחיר הנפט. דיווחים על תקיפת מיכלית סעודית בים האדום, לצד אי הוודאות סביב ההסכם בין ארה״ב לאיראן, שלחו את הנפט לעלייה של 2.8% סביב המחיר של 77.27 דולר לחבית.
זוכר את העיקרון, נפט גבוה יותר מעלה את החשש מאינפלציה, והחשש הזה עבר מיד לשוק האג״ח. התשואה לשנתיים עלתה ל-4.25% והתשואה לעשר שנים טיפסה ל-4.67%, באותו רגע רגלי השולחן עליהם יושבות המניות נהיה פחות יציב.
כל זה למרות שדווקא נתוני המאקרו של אתמול היו טובים. הפריון ברבעון השני עלה ב-1.4%, יותר מהצפוי, עלות העבודה עלתה פחות מהתחזיות ומספר דורשי עבודה חדשים נשאר נמוך מאוד.
זו תמונה של משק שמצליח לייצר יותר בלי להקפיץ את עלויות השכר, וגם של מעסיקים שעדיין אינם ממהרים לפטר. או במילים פשוטות, הכלכלה אינה נותנת לפד סיבה להוריד את הריבית, וכשמחיר האנרגיה עולה היא אפילו נותנת לו סיבה להישאר.
לכן דוח התעסוקה שיפורסם היום לא יעמוד לבדו. אם נקבל שוק עבודה חזק, שכר עקשן ונפט שממשיך לעלות, המשקיעים עלולים לתרגם את סך החדשות הכלכליות הטובות לסיכוי גבוה להעלאת ריבית.
אם הנפט והתשואות יירגעו, אותו דוח בדיוק עשוי להתקבל כהוכחה לכך שהכלכלה ממשיכה לצמוח ביציבות ואין צורך להוריד ריבית, היא בגובה הנכון לעת עתה.
🐘 החברות לא אכזבו
גם עונת הדוחות תרמה לתחושה שהרגליים מתחת לא הכי יציבות. סנדיסק ו-Western Digital פרסמו תוצאות חזקות, אך כרגיל נענשו בגלל שהתחזיות לא עמדו ברף שהמחירים כבר מגלמים.
דוגמא עומתית לכל AppLovin ו-Datadog ירדו בכ-19% לאחר שהמשקיעים קראו על חולשה בהכנסות או בקצב הצמיחה.
שוב זה לא אומר שסיפור הבינה המלאכותית נגמר או שהביקוש למרכזי נתונים נעלם.
זה אומר שהפסקנו לשלם רק על עצם ההשתייכות לבינה. אחרי עליות חדות, תוצאה טובה כבר אינה מספיקה, חברות נדרשת להראות שהצמיחה לא רק נמשכת אלא גם שקצב התאוצה מאיץ.
🐘 7,700 לא צריכה מחמאות, היא צריכה עוד קונים
למרות כל הלחצים, ה-S&P 500 לא נשבר וסיים סמוך ל-7,700. זו נקודה חיובית. שוק שמצליח לספוג את כל הסיפור שהסברתי לך ועוד ואת הנפילות החדות במניות הבולטות ועדיין יורד רק 0.18%, הוא שוק חזק.
רמת המחיר של 7,700 אינה תמיכה רק בגלל שציירנו קו. כדי ש-7,700 יהפוך לבסיס אמיתי, צריך לראות את מספר המניות העולות גדל ומתרחב, זאת אומרת את המניות הקטנות והבינוניות חוזרות לעלות ואת תשואות האג”ח מפסיקות לטפס.
בלי שלושת אלה, המדד אולי נשאר עומד, אבל המשקל ממשיך לעבור לאותה פינה חלשה של השולחן.
🐘 מה אני בוחן היום
המספר בדוח התעסוקה יהיה הראשון שיקפוץ למסך שלי, עם כי הוא לא בהכרח החשוב ביותר. הצפי הוא לתוספת של כ-80 אלף משרות, אבטלה של 4.2% ועלייה שנתית של 3.5% בשכר.
אני אסתכל במיוחד על השורה התחתונה של תשואת האג”ח לשנתיים ועל מדד הנאסד״ק לאחר הפרסום.
לסוחר המתחיל, אני אומר כך בחשבון שהמדד עלול לספר סיפור כזה או אחר והתיק האישי סיפור אחר.
לכן אין טעם להחליט מראש שדוח טוב חייב להעלות את השוק או שנפט גבוה חייב להפיל אותו. התגובה כפי שהסברתי על האג”ח הקצר והנסד”ק חשובים מהכותרת, ורוחביות השוק חשובה מהצבע של המדד.
כרגע נראה כי השולחן עדיין עומד. הוא אפילו נראה יציב למדי ליד השיאים. אבל בימים הקרובים נגלה אם אכן כל הרגלים חזקות ויציבות, אחרת זה יהיה אות לא להישען על הפינה הלא נכונה.
תראו במצב של יציבות, שולחן יציב, אין צורך לבקש כי לא נשען על פינה כזאת או אחרת השולחן מעצמו (רוחב השוק) כבר נושא את העומס, לכן הדגש שלי על רוחביות השוק לאורך הסקירות האחרונות.
שבת שלום,
זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר שלך
אבי שיטת וויקוף בישראל
ותוכניות ליווי הסוחרים ׳שיטת הפיל׳
ומרגל המסחר.
