🐘 לפני החתך

נתחיל כרגיל במשל ובסיפור, זאת הדרך שלי להעביר את המסר המרכזי של הסקירה היומית בלי להפוך אותה לעוד רשימת מספרים. היום אני עושה את זה דרך חדר ניתוח.

לפני שמתחיל ניתוח, כל העיניים מופנות אל המנתח: הוא מחזיק בכלים, מקבל את ההחלטות, וכולם סרים למרותו. אבל מי שמכיר חדר ניתוח יודע שיש עוד אדם שמחזיק בידיו כוח עצום, הרופא המרדים, שיושב מעט בצד ועוקב בלי הפסקה אחרי לחץ הדם, הדופק והחמצן.

בזמן שהמנתח מתרכז באזור אחד, המרדים רואה את הגוף כולו. הוא לא צריך לגעת בסכין כדי לשנות את מהלך הניתוח. מספיק שיזהה ירידה בלחץ, ישנה מינון או יעצור לרגע, וכל החדר יתיישר לפי הסימנים שעל המסך.

🐘 המטופל מחייך

יום שלישי הסתיים כשהמדדים שמרו בסך הכול על יציבות. העניין החשוב הוא שוול סטריט ממשיכה לספוג כותרות, לתקן במהירות ולחזור אל אזור השיאים, וזה סימן לחוסן שלא כדאי לבטל רק מפני שהיום עצמו נראה שקט. 

בלשון הפתיח של היום: המטופל מחייך, מרגיש לא רע, והצוות יכול להמשיך לעבוד בלי להיבהל מכל צפצוף קטן.

אבל מתחת למדדים פועלים עכשיו שני מוניטורים שלא בחרנו בהם: הנפט ושוק האג״ח. הם לא נואמים, ובטח לא מכנסים מסיבות עיתונאים, אבל הם משפיעים ישירות על האינפלציה, על עלות הכסף ועל תמחור הסיכון. במילים פשוטות, הם יוצרים תחרות לשוק המניות ומצמצמים את מידת החופש של הבנק המרכזי.

🐘 הנגיד עם החותמת

מזכיר לך: רק בשבוע שעבר הפד העלה את הריבית, הפוך ממה שחלק מהסוחרים קיוו. ההחלטה התקבלה פה אחד, ולפי הודעת הפד האינפלציה עדיין גבוהה. אם מספרים מעניינים אותך, הריבית עלתה ברבע נקודת אחוז לטווח של 3.75%–4.00%, והמטרה נשארה להחזיר את האינפלציה ל־2% בזמן סביר.

הכי קל לעבוד על עצמנו ולספר שזה רק צעד חד־פעמי, שמכאן הלחץ יירגע, מחיר הנפט ירד, והופ הכול יסתדר. זה סיפור נעים, אבל השוק לא עובד לפי הדמיונות והרצונות שלנו. יש לו מציאות משלו, ולעיתים היא הרבה פחות מנומסת מהסיפור שאנחנו רוצים לשמוע.

הנגיד מחזיק בחותמת, אבל הוא לא עובד בחלל ריק. הוא יכול לבחור את המינון, אך הנפט ותשואות האג״ח ממשיכים לעדכן את הסימנים החיוניים על המסך. אם שניהם מאותתים שלחצי המחירים והסיכון עדיין גבוהים, הפד עלול להשאיר את הריבית גבוהה לזמן ממושך יותר ואולי אפילו להדק שוב.

🐘 שני מוניטורים על המסך

המוניטור הראשון הוא הנפט. עלייה ממושכת במחיר האנרגיה אינה נשארת רק בתחנת דלק; היא מחלחלת להובלה, לייצור, למזון ולציפיות האינפלציה. ככל שהמחיר נשאר גבוה יותר, כך גובר הסיכון שהפד יראה בהעלאה האחרונה רק צעד ראשון.

המוניטור השני הוא תשואת האג״ח לעשר שנים, מד החום של מחיר הכסף לטווח ארוך. 

כשהתשואה נשארת קרובה ל־5% גם אחרי העלאת הריבית, השוק בעצם אומר: אנחנו עדיין דורשים פיצוי גבוה על אינפלציה, גירעון וסיכון. המסר הזה יכול להכביד על משכנתאות, על אשראי עסקי וגם על מכפילי המניות.

לכן אני קורא את הנפט ואת האג״ח יחד. נפט עולה ותשואות עולות מצמצמים את מרווח הטעות ומגדילים את הסיכוי למדיניות הדוקה יותר. לעומת זאת, נפט שנרגע ותשואות שמתייצבות נותנים לשוק אוויר ומאפשרים לפד להמתין ולבחון אם ההעלאה האחרונה כבר עושה את עבודתה.

🐘 הגרף נשאר יציב

גם הגרף השבועי של SPY עדיין מספר סיפור חיובי. המחיר נמצא מעל קו הציר באזור 760 ומעל EMA 34  הממוצע הנע האקספוננציאלי של 34 השבועות האחרונים שעובר סביב 731.96. לסוחר הטכני זה אומר שהמגמה עדיין לא נשברה.

גם פעולות הניעור האחרונות לא שברו את המגמה, והקונים הצליחו לדחוף את המדד מעל אזור המבחן. עם זאת, עמודת המחזור של השבוע הנוכחי עדיין בתחילתה, ולכן אי אפשר לשפוט אותה כאילו השבוע כבר הסתיים. את איכות המחזור נוכל לבחון באמת רק בנעילה השבוע.

🐘 כך אני מקשיב

אותי, כסוחר, מעניין קודם כל שהמחיר יישאר מעל קו הציר, כי כל עוד האזור הזה מחזיק אין סיבה להמציא חולשה שהגרף עדיין לא מציג. אם יגיעו ירידות, אני רוצה לראות אותן נספגות במחזורים קטנים המעידים על חולשה או על התייבשות של ההיצע. 

כשהמחיר יחזור לפרוץ לשיאים, ארצה לראות השתתפות רחבה בשוק ולא עוד דחיפה של קומץ מניות מגה־קאפ כפי שהיה לאחרונה.

אני רוצה לראות גם שהנפט אינו טס מחדש וששוק האג״ח אינו דוחף את התשואות מעלה אחרי העלאת הריבית. אם שני המוניטורים האלה נרגעים, הפד מקבל מרווח זמן להמתין. אם שניהם מתחממים, גדל הסיכוי לרצף מהיר וצפוף יותר של העלאות ריבית.

🐘 מי מנהל את החדר

עכשיו נחזור לחדר הניתוח שבו פתחנו. המנתח עדיין עומד במרכז, כלומר הפד עדיין מחזיק בכלי המדיניות. אבל הנפט והאג״ח הם המוניטורים של הרופא המרדים: הם לא קובעים לבדם את הכיוון, אך מספיק שהם משנים ערכים וכל הצוות בחדר נאלץ להגיב.

זה בדיוק התפקיד שלנו כסוחרים: לא להתווכח עם המידע העובדתי ולא להתאהב בסיפור שנוח לנו להאמין בו. אנחנו צריכים להסתכל על המטופל, להקשיב למוניטורים ולוודא שהגרף מאשר שהכל בסדר. בסופו של דבר, השוק לא מתגמל את הסיפור היפה ביותר אלא את מי שמקשיב לסימנים בזמן.

כל עוד SPY שומר על המגמה, נשארים עם המגמה. אם קו הציר נשבר בליווי גידול במחזור, משנים כיוון ומתחילים להדק הגנות. בחדר הזה, כמו בשוק, מי שמתעלם מהמוניטור הוא האחרון שמבין שמצב הניתוח כבר השתנה.

יום מבורך
זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר שלך
אבי שיטת וויקוף בישראל
ותוכנית הליווי סוחרים ׳שיטת הפיל׳