הקבוצה חופרת.
יש קבוצות וואטסאפ שנראות כמו התארגנות לביצוע הפיכה שלטונית. מיליון הודעות, עד שאתה מגלה ש-86 מתוך 92 ההודעות נכתבו בידי שני אנשים.
הטלפון רוטט, המספר האדום מטפס, ובתוך שניות אתה משוכנע שמשהו גדול קורה שם בקבוצה. רק כשאתה פותח אותה אתה מגלה שרוב המשתתפים בכלל לא כתבו מילה, ושני אנשים פשוט מנהלים ויכוח בקצב של מכונת ירייה. בקיצור, הייתה המון פעילות, אבל כמעט אף אחד לא השתתף.
בול ככה נראתה וול סטריט אתמול.
🐘 המדדים צעקו
ה-S&P 500 עלה 0.72%, הנאסד״ק הוסיף 1.57% והדאו התקדם 0.20%. זו נראית כמו תמונה ברורה של חזרת תיאבון הסוחרים לסיכון, עד שמרימים את מכסה המנוע. מגזר הטכנולוגיה זינק 3.4% והיה היחיד מבין 11 המגזרים שסיים בעלייה, בעוד מדד ה-S&P 500 במשקל שווה ירד 0.3%.
במילים פשוטות, המדד עלה, אבל המניה הממוצעת בתוכו ירדה.
זה לא הופך את העלייה לשקר, וגם לא אומר שהשוק חייב לרדת. זה כן אומר שהכסף לא נכנס לרוחב השוק, אלא עבר בעוצמה לכמה שמות גדולים. כאשר חברה אחת במשקל גדול מאוד מזנקת, היא יכולה לצבוע מדד שלם בירוק גם אם רוב המניות אינן מצטרפות. לכן השאלה החשובה להיום אינה רק אם המדדים ימשיכו לעלות, אלא מי יצטרף אליהם.
זו גם הסיבה שסוחרים שהביטו אתמול עלה תיק יכלו היה להרגיש שמשהו אינו מסתדר.
המדיה סיפרה על חגיגה, הנאסד״ק רץ, אבל מניות רבות מחוץ לטכנולוגיה לא קיבלו את אותה הודעה. הפער הזה בין חוויית המדד לחוויית המניה אינו עניין רגשי בלבד. לעיתים הוא האות הראשון לכך שההובלה מתכווצת לפני שהמדיה מבחינה בכך.
🐘 אין לי טענה לאנבידיה. להפך
אנבידיה סיפקה למשקיעים בדיוק את מה שהם ביקשו: הכנסות של 96 מיליארד דולר, יותר מכפול מהשנה שעברה, ותחזית חריגה לצמיחה של כ-70% בשנת הכספים הבאה. המניה הגיבה בזינוק של 8.7%, מדד השבבים עלה 2.3%, והחשש שהשקעות ה-AI מתחילות להתעייף נדחק הצדה. זו לא הייתה הבטחה מעורפלת לגבי עתיד רחוק, אלא עסק שממשיך להראות צמיחה ורווחיות בקצב שקשה להתעלם ממנו.
העלייה במניות טכנולוגיה נוספות הראתה שאנבידיה לא פעלה בחלל ריק, אבל גם כאן הכסף נשאר בתוך שכונה צרה מאוד.
זו מנהיגות חזקה, ומנהיגות היא דבר שהשוק צריך כדי להתקדם. אלא שמנהיגות חזקה עדיין אינה מעידה על רוחב שוק. לפעמים היא רק מספרת לנו מי רץ קדימה בזמן שרוב השוק נשאר לעמוד במקום.
🐘 המובילות רצות לבד
בבורסת ניו יורק מספר היורדות היה גבוה מעט ממספר העולות, בעוד בנאסד״ק נרשם יתרון מתון לעולות.
גם נתוני השיאים היו מעורבים: בנאסד״ק נרשמו 73 שיאים שנתיים חדשים מול 85 שפלים חדשים. אלו אינם נתונים של שוק שמתפרק, אך הם גם לא מספרים על מאות מניות שרצות בעקבות המובילות.
הם מספרים על שוק שמוכן לתגמל הצלחה מוכחת, אבל עדיין אינו מעניק אמון אוטומטי לכל מי שעומד ליד.
עבורנו הסוחרים, ההבדל הזה חשוב. שוק יכול להתחיל את המהלך מכמה מובילות ורק לאחר מכן להרחיב את השורות, ולכן רוחב צר ביום הראשון אינו בהכרח סימן שלילי.
אבל אם המדדים ימשיכו לטפס בזמן שהמניה הממוצעת נשארת מאחור, התלות במספר קטן של מנועים תלך ותגדל. זה יכול לעבוד לא מעט זמן, רק שכדאי לדעת מי באמת מושך את המדד לפני שמסיקים שכל השוק נמצא באותו מסלול.
🐘 עכשיו מגיע האיש שיכול להשתיק את הקבוצה
היום יעבור מרכז הכובד מאנבידיה ליו״ר הפד קווין וורש, שיישא את נאומו הראשון בג’קסון הול. אינפלציית ה-PCE השנתית עומדת על 3.7%, אינפלציית הליבה על 3.3%, ותביעות האבטלה הראשוניות ירדו ל-203 אלף בלבד.
הכלכלה אינה שולחת כרגע אות מצוקה שמכריח את הפד להקל, והאינפלציה עדיין רחוקה מספיק מהיעד כדי להשאיר אפשרות להעלאת ריבית על השולחן.
תשואת האג״ח לעשר שנים כבר עומדת סביב 4.68%, והמשמעות פשוטה: אנבידיה יכולה להוכיח שהרווחים העתידיים קיימים, אבל הפד עדיין משפיע על כמה המשקיעים מוכנים לשלם עבורם.
אם וורש ירגיע את שוק האג״ח והתשואות יתייצבו, הטכנולוגיה עשויה לקבל זמן לסחוף אחריה מגזרים נוספים. אם התשואות יעלו והטכנולוגיה תיחלש, נגלה מהר שאין כרגע הרבה מגזרים שממתינים מאחור כדי לתפוס את ההובלה.
🐘 מה אני רוצה לראות מכאן
נדע שהעלייה של אתמול הייתה פתיחת דלת ולא רק מופע של מניה אחת ומגזר אחד, אם קרן הסל RSP, העוקבת אחר מדד S&P 500 במשקל שווה, תחזור לעלות, מספר המניות העולות יגדל ומגזרים נוספים יתחילו להשתתף.
אני מצפה לראות את אנבידיה מחזיקה את תגובת הדוח ואת מניות הטכנולוגיה ממשיכות לקבל ביקוש. במקביל, אשמח לראות שגם מניות שאינן נושאות את האותיות AI מוצאות קונים. זה יהיה סימן שהמהלך מתרחב ואינו נשען רק על מעבר כסף לכמה מניות גדולות.
לעומת זאת, החשש יתחזק אם הנאסד״ק וה-S&P 500 יישארו ירוקים, אך רוב המניות ימשיכו לדשדש או לרדת.
מצב כזה לא אומר שהשוק עומד להתרסק, אבל הוא כן אומר שהכותרת מעניקה לנו תחושת ביטחון רחבה יותר מזו שהמניות עצמן מצדיקות. הצבע של המדד הוא תמיד השאלה הראשונה. רוחב השוק מספר כמה מניות באמת משתתפות בתשובה.
וכמו בקבוצת הוואטסאפ, 92 הודעות הן באמת 92 הודעות. הן רק לא מספרות לך כמה אנשים באמת השתתפו, עד שאתה פותח ובודק מי כתב אותן.
אתמול וול סטריט שלחה לנו מסך מלא בהתראות, אבל אנבידיה וכמה מניות טכנולוגיה גדולות כתבו כמעט את כל השיחה. היום נגלה אם שאר החברים בקבוצה מצטרפים.
לפני שנגיב להתראה, כדאי לבדוק כמה אנשים באמת עושים את הרעש.
זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר שלך
אבי שיטת וויקוף בישראל
ותוכניות ליווי הסוחרים ׳שיטת הפיל׳
ומרגל המסחר.
