🐘 האוהל ריק. אז לאן הלכו הקונים?

אספר לך משל. הטווס חיכה שלושה ימים שהגשם ייפסק, כדי לפתוח שוב את האוהל שלו ביריד החיות. כשהשמש יצאה והדרך התייבשה, הוא תלה את הבדים הצבעוניים וחיכה לקונים. אבל כמעט אף אחד לא נכנס, והוא כבר התחיל לקפל את הדגל שבכניסה.

״אין טעם להישאר, החיות הפסיקו לקנות״, אמר הטווס לשועל שניהל את היריד. השועל שמע נקישות פטיש וקולות שיחה מעבר לאוהל הגדול, וביקש ממנו לחכות. הוא יצא לבדוק מה קורה שם, והטווס נשאר בכניסה עם הדגל ביד. השאלה האמיתית האם באמת הגיע הזמן לסגור את היריד?

🐘 החדשות השתפרו. אז למה המדדים ירדו?

אתמול הגיעו שני שינויים שחיכינו להם: הנפט ירד, וגם תשואות האג״ח הארוכות ירדו. נפט זול יותר יכול להקטין הוצאות, ותשואות נמוכות יותר עשויות לתמוך במניות. בתחילת המסחר אכן ראינו עליות. אבל בסגירה הנאסד״ק ירד בכאחוז, וה־S&P 500 איבד כחצי אחוז.

אז ההקלה הגיעה ולא עזרה לאף אחד? כאן בדיוק כדאי להתקרב ולבדוק: שבעה מתוך אחד־עשר הענפים במדד הרחב עלו אתמול. גם בתוך המדד היו יותר מניות שעלו ממניות שירדו, והדאו סיים בעלייה. התמונה הייתה מעורבת הרבה יותר מכפי שהכותרת ״השוק ירד״ מספרת.

🐘 איך רוב המניות עולות והמדד יורד?

במדד S&P 500, לכל חברה יש משקל אחר. ככל ששווי החברה בבורסה גדול יותר, כך השינוי במניה שלה משפיע יותר על המדד. לכן כמה חברות ענק שיורדות יכולות למשוך את המדד למטה, גם כשמניות רבות אחרות עולות. תחשוב על האוהל הגדול של הטווס: הוא בולט, אבל הוא לא היריד כולו.

אתמול מניות של חברות שמוכרות מוצרים שאנשים בוחרים לקנות, כמו רכב ומוצרי פנאי, בלטו בעליות. גם חברות חומרי הגלם התחזקו, בזמן שהטכנולוגיה נחלשה ומניות האנרגיה ירדו. ירידת הנפט יכולה להסביר חלק מהפער: היא עוזרת לעסק שקונה דלק, אבל עלולה לפגוע בהכנסה של חברה שמוכרת נפט.

מה זה אומר על הכסף בשוק? העליות בענפים אחרים מתאימות לתמונה שבה משקיעים משנים העדפות ומחפשים הזדמנויות במקומות נוספים. אי אפשר לחשב מהעליות לבדן כמה כסף עבר מענף לענף. אבל אפשר לראות בבירור שהקונים עדיין פעלו בחלקים רבים של השוק.

🐘 מה ירידת התשואות לא יכולה לתקן?

תשואת אג״ח היא התשואה שמשקיע יכול לקבל מקניית איגרת חוב במחיר הנוכחי. כשהתשואה הזאת יורדת, מניות עשויות להיראות מעניינות יותר מול החלופה. זה יכול לעזור למחיר שלהן. אבל זה לא אומר שכל מניה שווה עכשיו את המחיר שמבקשים עליה.

בחברות הטכנולוגיה נשארה שאלה גדולה: כמה צריך להשקיע היום, ומתי ההשקעה תתחיל להחזיר כסף? תנאים נוחים יותר יכולים לעזור, אבל הם לא מבטיחים לקוחות חדשים או רווח גדול יותר. לכן הסביבה יכולה להשתפר, ובכל זאת המשקיעים ימשיכו להוריד את המחיר שהם מוכנים לשלם. ההקלה עוזרת, אבל לכל חברה יש גם את הסיפור שלה.

🐘 פלנטיר צמחה. למה המניה נחלשה?

אחרי הסגירה פלנטיר הציגה צמיחה של 96% בהכנסות לעומת הרבעון המקביל בשנה שעברה. במילים פשוטות, החברה כמעט הכפילה את הכנסותיה, וגם העלתה את התחזית לשנה כולה. למרות זאת, המניה נחלשה במסחר המאוחר. איך שני הדברים מסתדרים יחד?

מי שקונה מניה חושב גם על מה שהחברה תעשה בהמשך. בפלנטיר, שווי החוזים שנחתמו עם לקוחות עסקיים בארה״ב צמח בקצב מתון בהרבה מההכנסות. זה נותן סיבה לבדוק כמה עבודה חדשה מצטרפת לזו שכבר קיימת. הנתון לא מוכיח שהצמיחה נעצרת, אבל הוא מוסיף שאלה שחשוב לשאול.

הלקח כאן פשוט: דוח טוב לא מבטיח שהמניה תעלה. ייתכן שהמשקיעים ציפו ליותר, או שהם חוששים ממה שיקרה ברבעונים הבאים. לכן אני קורא את הדוח וגם בודק איך המחיר מגיב אליו. הפער ביניהם עוזר לי להבין מה עדיין מטריד את הקונים.

🐘 איפה נחפש היום סימנים לחוזק?

היום אתחיל בענפים שעלו אתמול. האם הם ממשיכים לעלות, והאם עוד מניות מצטרפות אליהם? אחר כך אבדוק אם גם חברות הטכנולוגיה הגדולות והשבבים מתייצבים. אם יותר חלקים בשוק מתחזקים יחד, זו תמונה מעודדת יותר מעלייה בכמה מניות בודדות.

אבדוק גם מה עושה מניה מסוימת כשהמדד יורד. אם היא יורדת פחות ממנו, מתייצבת וחוזרת לעלות, יש כאן סימן לחוזק ביחס לשוק. זה עדיין לא אומר שכדאי לקנות אותה מיד. לפני עסקה צריך להגדיר מתי נכנסים, מה יגרום לצאת וכמה מוכנים להפסיד.

ומה יכול לשנות את התמונה? אם הירידות יתרחבו גם לענפים שעלו אתמול, נצטרך להתייחס לחולשה רחבה יותר. אם הענפים האלה יחזיקו מעמד והחברות הגדולות יתייצבו, נקבל סימן מעודד. בשני המקרים אני רוצה לראות מה קורה בפועל, לפני שאני מחליט לאיזה כיוון השוק הולך ומצטרף אליו.

🐘 מה צפוי היום?

המסחר בארה״ב ייפתח ב־16:30 שעון ישראל. ב־17:00 צפויים להתפרסם נתוני המשרות הפנויות וההזמנות ממפעלים. הם יעזרו להבין אם חברות מחפשות עובדים ואם יש ביקוש למוצרים שלהן. אחרי הסגירה תפרסם AMD את תוצאותיה, ונוכל ללמוד עוד על הביקוש לשבבים.

היום מתקיימות גם בחירות האמצע בארה״ב, שיקבעו מי ישלוט בקונגרס. התוצאות עשויות לשנות את הציפיות להחלטות כלכליות בהמשך. אבל גם אחרי שנדע מי ניצח, החברות יצטרכו להראות שהן צומחות ומרוויחות. לכן אעקוב אחרי התוצאות וגם אחרי תגובת המניות.

🐘 ומה מצא השועל?

השועל חזר וביקש מהטווס לבוא איתו. מאחורי האוהל עמדו חיות בתור לבונה, שהכין רהיטים, ולעכבישה, שמכרה אריגים. היריד היה פעיל, רק שהקונים בחרו הפעם בדוכנים אחרים. הטווס הביט בדגל המקופל והבין שכמעט סגר את היריד בגלל מה שראה מהכניסה שלו.

גם בשוק של אתמול, חלק גדול מהמניות עלה לצד הירידות במדדים. החולשה בחברות הגדולות חשובה, וגם החוזק במקומות אחרים חשוב. לכן השאלה להיום היא, לאיפה הקונים הולכים גם כשהכותרות אדומות? כדי למצוא את התשובה, צריך כמו אברהם אבינו לצאת מהאוהל ולבדוק.

יום מבורך

זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר שלך

אבי שיטת וויקוף בישראל

ותוכנית הליווי סוחרים ׳שיטת הפיל׳